El índice de volumen físico de la industria manufacturera mostró un fuerte crecimiento en enero, que alcanzó el 26,1% respecto a igual mes del año anterior. En cambio, si aislamos el efecto de la refinería de ANCAP, el IVF industrial presentó una variación de 8,0%, ya que la producción de la planta de refinería fue muy reducida durante enero de 2012 debido a las tareas de reparación que se llevaron adelante desde fines de 2011. Cuando no se considera la producción de UPM y Pepsi el crecimiento del IVF industrial se reduce sustancialmente, siendo un 1,6% superior al registrado en enero del año anterior.