US Monetary Policy and Commodity Prices Shocks, China’s Deceleration, and Fiscal Policy Reaction in Latin America Post‐Crisis Scenario: A GVAR Approach (RG-K1198)

Este estudio evalúa cuantitativamente las principales consecuencias macroeconómicas de los países del MERCOSUR ante un nuevo escenario plausible en la economía mundial, con un enfoque especial sobre las consecuencias en la política fiscal. Para abordar este objetivo, se aplicó la técnica de vectores autorregresivos globales (GVAR) para estimar un modelo global multi-país con datos trimestrales entre 1994Q1 y 2012Q4. Dentro de este marco, se simuló el escenario mundial posterior a la crisis a partir de un choque mixto compuesto por un aumento en la tasa de interés de corto plazo de Estados Unidos y una desaceleración de la economía china, que determina endógenamente una contracción en los precios internacionales de los productos básicos. La dinámica endógena de nuestro modelo global determina que la desaceleración china resulte transitoria mientras que el aumento en la tasa de interés de Estados Unidos es permanente. Como consecuencia de este shock, se genera un nuevo entorno económico para los países del MERCOSUR, que se caracteriza por la desaceleración del crecimiento, un mayor tipo de cambio real y aproximadamente la misma tasa de inflación. La reacción de las variables fiscales a este nuevo contexto muestra algunas diferencias entre los países del MERCOSUR, y también entre el corto y largo plazo. Sin embargo, la tendencia general es similar: los países del MERCOSUR parecen tener margen de la política fiscal para hacer frente a este choque y al mismo tiempo mantener la sostenibilidad fiscal a largo plazo.

Palabras clave: GVAR, MERCOSUR, política fiscal, modelos multi-país, normalización de la política monetaria, desaceleración de China, super ciclo de los productos básicos.